創始人控制權 (Founder Control)
2010年12月
"創始人控制權"聽起來像是一個技術術語，但它實際上指的是非常人性化的東西：公司應該由創始人運營，而不是由投資者運營。
除非明確說明，否則風投總是會試圖控制他們投資的公司。這不是因為他們貪婪或惡意，而是因為控制權就是他們的商業模式。他們透過獲得董事會控制權來保護他們的投資。
但是對於創始人來說，失去控制權可能是災難性的。當投資者控制公司時，創始人就變成了僱員。一旦你變成僱員，你就可能被解僱。更糟糕的是，你可能會被迫做你認為對公司有害的事情。
這就是為什麼"創始人友好"的條款變得如此重要。關鍵不是錢，而是控制權。實際上，在大多數情況下，創始人最好接受更低的估值以換取控制權。
控制權的問題不僅僅是理論上的。Facebook是一個很好的例子。Mark Zuckerberg從一開始就明確表示他想要控制權。早期的投資者，包括Peter Thiel，支援這種做法。結果，Facebook現在是世界上最有價值的公司之一。
相比之下，看看那些失去控制權的公司。創始人被迫離開，公司方向被改變，通常不是變得更好。最壞的情況是，公司被低價出售給一些大公司，投資者收回了他們的錢，但創始人什麼也沒得到。
如何保持控制權
保持控制權的最基本方法是不要放棄超過50%的股份。但這不夠，因為還有其他形式的控制權：
董事會控制權
確保你控制董事會。在早期階段，創始人應該控制董事會的多數席位。隨著公司的成長和更多投資者的加入，這變得更加困難，但仍然可能。
投票權
某些決策需要股東投票。確保你有足夠的投票權來阻止你不同意的決策。
資訊權利
投資者通常要求獲得公司的詳細財務資訊。這是合理的，但要小心不要給予過度的資訊權利，這可能會干擾日常運營。
保護條款
小心那些給投資者否決權的保護條款。一些是合理的（比如阻止創始人挪用公司資金），但其他的可能會限制你經營公司的能力。
什麼時候可以放棄控制權
有時候放棄控制權是合理的：
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大規模融資：如果你需要籌集大量資金，可能不可避免地要放棄控制權。
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戰略投資者：如果投資者可以提供巨大的戰略價值（比如分銷渠道或關鍵合作伙伴關係），這可能是值得的。
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經驗豐富的團隊：如果你的投資者團隊有運營類似公司的成功經驗，他們的控制可能是有益的。
但即使在這些情況下，也要非常小心。確保你信任這些人，並且他們與你有相同的願景。
現實考慮
在實踐中，控制權往往是一場拉鋸戰。以下是一些建議：
選擇正確的投資者
找那些有支援創始人控制權記錄的投資者。詢問他們投資組合中的其他創始人的經歷。
律師很重要
找一位瞭解創業公司並且站在創始人這一邊的律師。很多律師更關心不得罪風投，而不是保護他們的客戶。
瞭解條款表
學會閱讀條款表。不要只看估值和投資金額。理解每一項條款對控制權的影響。
協商是關鍵
不要接受第一個提議。控制權條款是可以協商的，特別是如果你有多個投資者競爭。
長期視角
控制權不僅僅關乎權力，更關乎能夠實現你的願景。如果你對公司有長期願景，並且相信這個願景，那麼保持控制權就很重要。
記住，投資者的時間視野通常比創始人短。他們想要在3-7年內退出，但創始人可能想要建立持續幾十年的公司。這種時間視野的差異可能會導致戰略分歧。
最終，創始人控制權的目的是確保公司能夠實現其創始人的願景。這不僅對創始人有利，對投資者和整個生態系統也有利。畢竟，最成功的公司通常是那些堅持其創始願景的公司。
分析與啟示
核心價值觀
Paul Graham強調創始人控制權的重要性體現了幾個核心價值觀：
- 創新來自於願景的堅持
- 創始人比投資者更瞭解自己的公司
- 長期價值創造需要長期承諾
平衡藝術
文章展現了創業中的平衡藝術：
- 需要資金vs保持控制權
- 短期利益vs長期願景
- 投資者保護vs創始人自由
實用指導
提供了具體的操作建議：
- 如何在法律層面保護控制權
- 什麼情況下可以考慮放棄控制權
- 如何選擇和協商投資者
行業影響
這篇文章對創投行業產生了重要影響：
- 推動了更多"創始人友好"條款的出現
- 影響了投資者對控制權的態度
- 成為創始人教育的重要資源
現代相關性
在當今的創投環境中，這個話題依然重要：
- 雙層股權結構的普及
- 超級投票權的設計
- 創始人與投資者關係的重新平衡
這篇文章不僅是給創始人的實用指南，也是對整個創投生態系統健康發展的重要貢獻。